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#雪球基金调研团##算力股持续走高，工业富联逼近历史新高##是时候和新能源“复合”了吗#

大家好，我是国金基金量化投资事业部的姚加红。近期参与了一些路演，也和很多投资人@散装基精经理@鸡精锦鲤介绍了我们的策略框架和投资理念，发现有很多共性问题是大家比较频繁提到的，比如规模，团队是如何监测超额表现、如何监测模型有效性的等等。今天针对这些共性问题给大家做个集中性回复，并在个人账号置顶，方便大家查找。

1、关于规模无论去年四季度还是今年一季度，可以看到超额的形态并没有发生太大变化，虽然过程中也出现了一定程度上的回撤，但总体上继续维持了较为平稳的增长，这也直接反应了规模增长对超额并没有产生太大影响。对于我们而言，比较关注的是市场风格的延续性，而不是风格到底偏大还是偏小，因为模型会有风格的跟踪，所以无论大票占优还是小票占优的风格，我们都能尽快调整以适应风格的变化。此外，量化公募的换手较低，也对规模容量起到了积极作用。高频策略比较依赖市场的波动和成交量，从这点看，公募量化的低频策略反而在当前的市场环境中较为占优。

2、为什么完全依赖预测模型，而不进行人为干预？这个问题也是路演过程中经常被问到的，尤其是当某个阶段，部分赛道/主题机会表现比较突出的时候。预测模型给出的信号是基于大量的数据，有一定的胜率基础。人为的判断可能在过往某个阶段比较奏效，但未来的表现是个随机事件，这也是我们完全依赖机器模型学习的原因。

3、我们算微盘股或者小盘股策略吗？不是。无论量化多因子，量化精选$国金量化精选混合C(F014806)$还是量化多策略$国金量化多策略混合A(F005443)$，选股范围都是全A市场。在选股层面，没有偏大/偏小的主观倾向，完全取决于预测模型给出的信号。

4、我们算是AI选股，进而构成投资组合吗？不能这么泛泛地理解。但一些AI的底层技术我们也是有在用的，比如Chat-GPT的transformer，注意力机制等。大家可以理解为我们是用了AI的技术，但并不是大家想象的直接让AI进行选股。

5、团队自去年11月份开始管理国金沪深300指数增强基金$国金沪深300指数增强A(F167601)$，对于这种大市值宽指，做超额会不会有难度？相较中证1000，中证500，沪深300的成分股大市值居多，在定价上是会比较充分。在国金300指增这只产品上，我们的做法是全部成分内选股做增强，大家可以关注较长维度的产品超额水平。

6、模型会有做错的时候吗？从超额来源说，我们追求在风格、行业和个股α之间维持一个平衡。模型有阶段性偏离或者做错很正常，我们追求的是最终的结果呈现和胜率。举个大家比较好理解的例子，全市场30多个行业我们都要做预测，只要一半以上的判断是正确的，那就可以。每个行业都做对，这显然是不可能的。量化追求的持续稳定超额也是基于这一点，即使再看好某个行业，模型给出的信号再强，也不会做大幅偏离。

7、我们团队是如何监测超额表现的？跟大家一样，方法也是非常直观和简单，直接看子模型的阶段性超额表现。如果有衰减，就会决策是否做优化，以及如何优化。

风险提示：市场有风险，基金投资需谨慎。国金量化多因子股票型基金的风险等级为R3（中风险），适合风险承受能力为C3（稳健型）及以上的投资者。国金量化多策略灵活配置混合基金的风险等级为R3（中风险），适合风险承受能力为C3（稳健型）及以上的投资者。国金量化精选混合型基金的风险等级为R3（中风险），适合风险承受能力为C3（稳健型）及以上的投资者。国金沪深300指增基金的风险等级为R3（中风险），适合风险承受能力为C3（稳健型）及以上的投资者。观点仅供参考，不构成投资建议。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产，但不保证委托财产本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。基金有风险，投资前请阅读基金合同和招募说明书等法律文件，在了解基金的具体情况并听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，独立做出投资决策。