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投资要点

4 月新势力车企整体交付量环比+2.9%。 9 家新能源乘用车重点车企 4月新能源汽车交付量合计 32.32 万辆，同环比分别+104.85%/+2.90%， 观望情绪部分消退+部分车企新车催化 4 月销量环比实现小幅提升。 其中理想/埃安 4 月销量创历史新高， 蔚来/哪吒 4 月交付环比下滑相对承压。

一线新势力车企： 1）理想： 4 月理想共交付新车 25,681 辆，同环比分别+516.29%/+23.33%， 其中理想 L7 在首个完整的交付月份实现了交付过万。 渠道方面，截至 4 月 30 日理想汽车在全国有 302 家零售中心，4 月单店效能为 86 辆/家，环比+22.92%。 2）小鹏： 4 月小鹏共交付 7079辆，同环比分别-21.36%/+1.10%。 新车方面， 小鹏 G6 在上海车展正式亮相， 将在 Q2 正式上市并启动交付。 3）蔚来： 蔚来 4 月共交付新车6658 辆，同环比分别+31.22%/-35.85%。新车方面， EC7 已于 4 月开启交付， 2023 款 ET7/ ES6 将于 5 月开启交付。 销售网络方面， 截至 4 月底蔚来累计布局 114 家蔚来中心+276 家蔚来空间。补能体系方面， 截至 4 月底共布局 1398 座换电站。此外海外相关设施也在持续布局中。

其他新势力车企： 除哪吒外交付量环比均提升。 1）哪吒汽车： 4 月交付11080 辆，同环比分别+25.72%/-9.87%。新车方面，哪吒 GT 于上海车展正式发布，展车于 4 月 20 日起陆续到店。 2）零跑汽车： 4 月实际交付 8726 辆，同环比分别-3.97%/+41.38%，销量快速回升。 3）广汽埃安：4 月销量 41012 辆，同环比分别+301.61%/+2.49%， 再创历史新高。 HyperGT 于 4 月预售发布，售价 21.99 万元起，我们预计该款车型将贡献重要销量增量。 4）吉利极氪： 极氪 4 月交付 8101 辆，同环比分别为+279.08%/+21.58%， 极氪 X 正式于 4 月正式上市。 5）问界： 4 月问界交付 4585 辆，同环比+41.29%/+24.63%。 问界 M5 和 M5 EV 智驾版于4 月正式发布， 搭载 HUAWEI ADS 2.0 系统，全面提升智能驾驶能力。

投资建议： 2023 年板块配置目前排序：客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。 1）客车板块：上行周期或刚开始。 2023 年或开始新一轮上行周期（国内大中客均值回归+出口进入持续快车道等）。受益排序：龙头率先【宇通客车】，后期或扩散龙二/龙三【金龙汽车/中通客车】等。 2）重卡板块：迎小周期的复苏阶段。 2016 年重卡迎来了一轮周期的上行阶段（国标切换&治超&集中换车等共同驱动）， 2021-2022 年进入了这轮周期的下行阶段， 2023 年或迎来小周期的复苏阶段&下一轮大周期的准备期（经济稳增长+国标切换+出口增长+新能源转型等）。受益排序：中国重汽/潍柴动力/汉马科技/中集车辆等。 3）电动两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。 2017-2022 年迎来上行周期（新国标实施+配送服务需求）且头部企业集中度持续提升， 2023 年总体趋势或仍延续。核心受益头部企业：雅迪控股/爱玛科技。 4）乘用车板块：价格战正在进行时。投资层面，短期（ 1 年内）视角板块仍需消化价格战。长期（ 1-2 年以上）视角依然对自主品牌全球崛起充满信心【比亚迪/理想/长城/吉利/蔚来/小鹏/长安/上汽/广汽】等。 5）零部件板块：基本与乘用车一荣俱荣，一损俱损。短期（ 1 年内）视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种【中国汽研/岱美股份/爱柯迪】等。中长期（ 1-2 年以上）视角建议核心围绕“具备出海综合优势”布局优质零部件品种（福耀/拓普/旭升/文灿/爱柯迪/新泉/岱美/继峰/德赛/华阳/伯特利/星宇等）。

风险提示： 全球地缘政治不确定性增大；全球经济复苏低于预期等