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行情表现:小幅反弹

本周农林牧渔(申万)行业指数累计上涨1.60%,在31 个一级行业中涨幅排名第12 位。生猪养殖板块表现较前期改善明显,主因产能去化加速预期推动。

生猪:需求弱势难改,价格跌破前期低点

本周全国生猪均价为13.90 元/公斤,较上周回落0.42 元/公斤,价格已跌至年内最低点。同时仔猪(15kg 左右)进一步下跌至420 元/公斤,已跌行业平均成本线,行业产能去化速度或进一步加速。天气炎热,需求恢复不及预期。

短期生猪价格无明显反弹基础,预计三季度将小幅回升。1-3 月猪病相对严重,而其将影响5 个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来,预计三季度猪价将开启季节性回升趋势。2023 年猪价波动或相对较小,全年均价在成本线左右,成本管控优秀的企业仍可盈利。从投资上看,估值低位为当前生猪养殖行业的最根本逻辑,当前行业的头均市值处于历史底部区域,行业安全边际高。另关注梅雨季非瘟情况。1)龙头企业成本优势相对明显,且出栏增长稳健,其确定性更强。建议关注:牧原股份、温氏股份。2)中小企业出栏增速更快,且成本下降空间更大,其弹性更大。建议关注:巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

白羽鸡:周期进入兑现阶段,短期关注补栏情况本周主产区白羽肉鸡苗价格为2.34 元/羽,较上周下跌0.24 元/羽,平均单羽亏损0.36 元。本周主产区白羽肉毛鸡价格8.64 元/公斤,与上周下跌2%。短期内鸡苗供给充足,同时下游需求疲弱,毛鸡价格低位,亦对鸡苗价格形成拖累。7 月进去补栏旺季,需求端或有改善。同时前期引种不足影响将传导至商品代,供给或有所减少。预计7 月行业供需情况有所改善

短期价格依然承压,关注下半年业绩兑现情况。从祖代更新量来看,2022 年5-7 月、10-11 月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-5 月引种量有所恢复,但其主要影响一年以后的行业供给量,2023 年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口,但下游养殖端仍处于磨合期,行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。

祖代供应将影响14 个月后的肉鸡供给,预计三季度将进一步传导至产业链中下游,行业进入业绩兑现期。

风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

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