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行情表现：小幅反弹

本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨1.60%，在31 个一级行业中涨幅排名第12 位。生猪养殖板块表现较前期改善明显，主因产能去化加速预期推动。

生猪：需求弱势难改，价格跌破前期低点

本周全国生猪均价为13.90 元/公斤，较上周回落0.42 元/公斤，价格已跌至年内最低点。同时仔猪（15kg 左右）进一步下跌至420 元/公斤，已跌行业平均成本线，行业产能去化速度或进一步加速。天气炎热，需求恢复不及预期。

短期生猪价格无明显反弹基础，预计三季度将小幅回升。1-3 月猪病相对严重，而其将影响5 个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计三季度猪价将开启季节性回升趋势。2023 年猪价波动或相对较小，全年均价在成本线左右，成本管控优秀的企业仍可盈利。从投资上看，估值低位为当前生猪养殖行业的最根本逻辑，当前行业的头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另关注梅雨季非瘟情况。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

白羽鸡：周期进入兑现阶段，短期关注补栏情况本周主产区白羽肉鸡苗价格为2.34 元/羽，较上周下跌0.24 元/羽，平均单羽亏损0.36 元。本周主产区白羽肉毛鸡价格8.64 元/公斤，与上周下跌2%。短期内鸡苗供给充足，同时下游需求疲弱，毛鸡价格低位，亦对鸡苗价格形成拖累。7 月进去补栏旺季，需求端或有改善。同时前期引种不足影响将传导至商品代，供给或有所减少。预计7 月行业供需情况有所改善

短期价格依然承压，关注下半年业绩兑现情况。从祖代更新量来看，2022 年5-7 月、10-11 月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-5 月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023 年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口，但下游养殖端仍处于磨合期，行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。

祖代供应将影响14 个月后的肉鸡供给，预计三季度将进一步传导至产业链中下游，行业进入业绩兑现期。

风险提示：发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。