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华尔街大空头、投研机构Rosenberg Research创始人David Rosenberg日前表示，美股投资者可能希望美联储会很快暂停加息，并在年底前降息，但历史表明，这种转变并不能保证股市马上会上涨。

他指出，若以历史上每个加息周期中最后一次加息日为起点，观察之后的股市表现，标普500指数在随后的1个月、3个月、6个月和12个月期间的平均值都录得强劲上涨。

但相比之下，如果从加息周期后首次降息之日起计算回报率，标准普尔500指数的平均回报就很难为正。

他解释称，造成如此大差异的原因之一是，至少自1990年以来，一个周期的最后一次加息和第一次降息之间，存在相当长的滞后期。平均而言，滞后时间接近9个月。在此期间，没有办法知道美联储是否已经转向，或者仅仅是暂停当下加息周期。

因此，他指出，即使5月会议标志着当前加息周期的结束，但在美联储真正降息之前，投资者也无法确定政策是否转向。如果这是最后一次加息，那么按照历史水平，我们将不得不等待9个月——直到明年2月，才能找到答案。

此外，Rosenberg认为，美联储将在下一次政策会议上继续加息，并保持鹰派，“我们将听到（就像我们在利率周期的顶峰所做的那样）有必要等待、保持耐心，并评估政策滞后影响”。

他预计，美联储将在第四季度开始降息，这将标志着宽松周期的开始。

Rosenberg称，宽松周期可能是一个大周期。根据历史数据，美联储在经济软着陆或经济放缓不会演变成全面衰退的情况下，往往会适度降息约75个基点。但他指出，在经济衰退中，美联储往往会将基准利率下调500个基点，或完全逆转之前的紧缩周期。

他认为，目前来看，标准普尔500指数在触底之前可能还会再跌20%。

他在最新报告中写道，“基本面熊市低点需要股市风险溢价扩大至+425基点的更令人信服的水平，或目前水平的两倍以上。综合这些因素，标准普尔500指数将接近3200点。”