(相关资料图)
核心观点：
事件 近日，国家统计局公布了建材行业2023 年1-5 月产量数据以及部分建材消费数据。
基建投资增速回落，地产投资单月环比有所改善 基建端，2023年1-5 月基础设施建设投资同比增长7.50%，增速较1-4 月减少1.0个百分点，基建投资虽保持较高增速水平，但增速整体呈回落态势且降幅有所扩大。基建投资保持较高增速主要系今年上半年地方政府专项债发行速度较快所致，根据财政部数据统计，2023 年1-4 月地方政府新增专项债发行额累计达1.62 万亿元，同比增长15.67%，发行额度占年度总目标的42.67%。后续随着专项债额度逐步发放完毕，将影响下半年基建投资增速。地产端，2023 年1-5 月房地产开发投资同比下降7.20%，较1-4 月减少1.0 个百分点，地产投资累计降幅有所扩大，单月数据来看，5 月地产投资1.02 万亿元，环比增长6.77%，同比减少21.52%。1-5 月房屋新开工面积同比下降22.60%，较1-4 月减少1.40 个百分点，其中5 月单月环比增长19.78%，同比减少28.48%。地产投资及房屋新开工面积单月环比均出现回升，地产或有好转迹象。1-5 月房屋竣工面积同比增长19.60%，较1-4 月增加0.8 个百分点，增幅有所收窄，其中5 月单月房屋竣工面积环比减少2.52%，同比增长24.52%，地产竣工保持复苏态势，但复苏进度放缓。当前水泥需求主要靠基建支撑，地产资金紧张问题导致开工端偏弱，地产开工对水泥需求拉动不大，建议关注地产资金面改善情况及基建投资情况。浮法玻璃受益于竣工端回暖，需求有所修复，但近期因地产竣工复苏放缓，其价格小幅回调。水泥、浮法玻璃短期弱势运行。
水泥产量环比略增，需求偏弱库存高位 2023 年1-5 月水泥累计产量7.71 亿吨，同比增长1.90%，较1-4 月减少0.6 个百分点，其中5 月单月水泥产量为1.96 亿吨，同比减少0.40%，环比增加1.27%。
5 月地产开工环比回升一定程度增加水泥下游需求，水泥产量月环比出现小幅增长，但今年水泥市场旺季不旺，整体需求减弱，行业产能过剩，部分地区加大错峰停窑力度，致使5 月份水泥产量同比减少。需求不足情况下，水泥企业熟料库存逐步增加，水泥价格不断下降，截至5 月底全国水泥熟料库容率达73.75%，环比月初增加7.26个百分点，同比去年增加1.87 个百分点，企业库存压力加剧；截至5 月底全国P.O42.5 水泥散装价为360.3 元/吨，环比减少7.23%，同比减少18.50%。当前水泥行业呈需求不足、产量过剩、库存高位的局面，短期在地产开工端暂无显著回升的情况，水泥需求仍靠基建拉动，加上6-7 月南方进入梅雨季节，需求进一步下行，水泥市场短期弱势运行；供给方面，因库存压力加剧，水泥企业错峰停窑天数将增加，预计后续水泥供给将减少。建议关注后续需求恢复情况及熟料库存变化情况。
平板玻璃产量环比增加，需求恢复放缓，价格波动性回调 供给端，2023 年1-5 月平板玻璃累计产量为3.89 亿重量箱，同比减少8.30%，较1-4 月减少0.3 个百分点，其中5 月单月产量为7962 万重量箱，同比减少9.40%，环比增加1.14%。平板玻璃产量月环比增加主要系当前地产竣工回暖，需求增加所致；产量同比减少主要系行业整体盈利水平较弱背景下中小企业淘汰加速，行业供给收缩。需求端，地产竣工持续复苏，浮法玻璃需求修复，但5 月地产竣工恢复速度放缓，浮法玻璃价格阶段性回调，企业库存小幅增加。5 月底全国4.8/5mm 浮法平板玻璃市场价为2174.4 元/吨，较月初下调3.64%，年同比增长13.03%；截至5 月25 日浮法玻璃企业周度库存为4789万重量箱，环比增加17.38%，同比减少28.82%。在地产保交楼政策作用下，地产竣工端持续修复，浮法玻璃需求呈增长态势，此外，在行业供给收缩、需求修复的背景下，浮法玻璃行业龙头企业市占率有望提升，业绩修复可期。
消费建材零售额月环比增加 2023 年1-5 月建筑及装潢材料类零售额同比下降6.60%，较1-4 月减少2.10 个百分点；其中4 月单月同比下降14.60%，环比增长1.51%。消费建材零售端继续弱势运行， 其主要原因系消费建材采购（零售）与地产竣工存在一定时间滞后性，5 月份消费建材零售额与前期地产竣工端弱势运行情况相符，此外，部分产品价格下调也导致其零售额的下降。零售额月环比增加主要系前期地产竣工的回暖带动消费建材零售的增加。作为地产后周期板块的消费建材类产品，受益于地产竣工面积的回升，其市场需求有增长预期。房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力，同时缓解建筑材料供应商回款压力。看好消费建材细分领域龙头企业。
投资建议 玻璃：建议关注受益于地产竣工端回暖及高端产品占比提升的行业龙头旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）；消费建材：推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、伟星新材（ 002372.SZ）、科顺股份（ 300737.SZ） 、北新建材（000786.SZ）；水泥：关注南方区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。
风险提示 原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。
