当前头条：十大券商看后市｜A股已熬过最困难阶段，有望迎“金九”行情_财经

随着A股中报披露工作的结束，进入9月份，市场行情将如何演绎呢?

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着近期一揽子稳增长、稳预期政策的密集出台，A股市场初显企稳迹象，市场已经熬过了最困难的阶段。后续政策有望继续加力，市场将进一步修复。

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中金公司表示，近期与经济增长、房地产、资本市场改革等相关的一揽子稳增长、稳预期政策密集出台，直面市场关切。在积极信号催化下，A股市场初显企稳迹象。

“随着各种积极信号不断出现、风险偏好回暖，市场已经熬过了最困难的阶段。随着政策呵护加速落地、基本面和盈利均已处在底部并已出现积极信号、微观资金环境改善、风险偏好回暖，市场有望继续修复。”兴业证券进一步指出。

招商证券判断，当前A股面临的基本面、资金面、政策面全面改善，9月市场将会延续8月底开启的反弹趋势，全年“N”型走势的最后一笔终将开启。

配置方面，多家券商看好当下的布局时机。

中信证券便提醒投资者，当前市场底部区域特征更加清晰，风险收益比更佳，是积极入场的时点，市场将迎接“金九”行情。

中信证券：迎接“金九”行情

展望后市，政策近期密集出台，后续料还会不断加力，直至经济走弱和预期转弱的趋势彻底扭转。同时，市场基本消化了政策底及市场底后最后一轮卖盘压力，当前市场底部区域特征更加清晰，风险收益比更佳，是积极入场的时点，市场将迎接“金九”行情。

具体而言，此前四种资金行为共振形成卖压，当下已经被市场基本消化：一是博弈政策的资金行为在政策长时间酝酿和集中出台后已集中兑现;二是“赎主观，买被动”的资金行为存在时间差并造成一定短期波动，但反映的是对市场的乐观预期;三是北上资金阶段性流出规模已达历史极值，政策迅速密集落地见效后趋势或逆转;四是活跃交易型资金对量化存在误解和忌惮，加强量化交易监控会缓解其焦虑。

当前市场风险收益比更佳，是积极入场的时点：一是预计政策还会不断发力，直至经济走弱和预期转弱的趋势彻底扭转;二是政策的效果会很快显现，人民币汇率趋势有望逆转;三是当下市场风险收益比更佳，底部区域特征更加清晰。

配置方面，建议投资者围绕地产、科技、能源资源三大产业主线积极布局。

中金公司：初显企稳

近期与经济增长、房地产、资本市场改革相关的一揽子稳增长、稳预期政策密集出台，直面市场关切，在积极信号催化下，A股市场初显企稳迹象。

从资本市场维度，在经历前期调整后，市场成交、估值、各类主体行为表现等均显示当前市场已处于历史偏底部区间，随着稳增长政策陆续实施、上市企业盈利底部逐渐显现，对后市资本市场演绎不必过于悲观，中期市场机会仍大于风险。

配置方面，7月政治局会议后，A股市场风格阶段性转向大胜小、价值优于成长。投资者可以政策引领为主线，兼顾科技成长细分领域。考虑到当前政策环境较为积极且仍在发力过程中，地产产业链等政策重点支持领域仍有望有相对表现，受益于产业催化的部分科技成长细分领域建议结合景气度预期做自下而上布局。

中信建投证券：逐步反击

随着多项关于资本市场、稳地产的重磅政策密集落地，地产实质性政策有望推动销售和价格预期趋稳，活跃资本市场组合拳将改善A股市场估值。

海外方面，美经济数据修正，就业市场降温，美联储加息预期回落，人民币汇率有望趋稳，外资流出预计好转有望流入。

配置方面，建议投资者高股息压舱石，弹性需科技选股。行业方面，可重点关注非银金融、消费建材、汽零、有色、石油、传媒、通信等。

国泰君安证券：区间震荡为主

展望后市，前期市场调整已计入了对经济和政策下修的预期，股价处在底部区域、经济企稳叠加政策呵护，“边际更为重要”，机会要大于风险。但是，由于缺乏弹性的总量预期，以及风险偏好结构两极分化，预计后市上证指数大势上以区间震荡为主，震荡底部积极一些。

海外方面，美国劳动力市场松动，全球流动性紧缩预期缓和等，有助于外部不确定性的降低与灵活性外资的回补。

配置方面，投资机会主要在微观结构好的股票。一方面，调整时间很长、股票充分换手，预期低悲观者出清、具备边际催化的股票在交易上有投资机会。另一方面，中报季结束短期无业绩下修风险，加上减持新规与高风险偏好投资者活跃的特点，中小市值与题材依然会好于大市值。

行业方面，下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造，中期继续看好高股息。

申万宏源证券：政策预期修复进行时

展望后市，A股政策预期修复进行时，走出困局后需步步为营。国内方面，A股二季报净利润单季负增长加深，盈利能力继续回落。2023年三季度至四季度营收净利润同比因为基数原因改善是大概率，但真正的业绩底还有待确认。上游周期和中游制造的供给释放压力年内仍将进一步走高。

海外方面，短期美联储仍倾向于保持加息威胁，这仍是一个压制因素。但如果沿着就业市场的短期变化外推，美联储紧缩的边界已趋于明确。后续A股市场面临的海外环境趋于缓和的概率更大。

配置方面，结构选择上，交易稳增长的重点还是房地产、家电和汽车，但交易政策效果验证，不如后续交易政策再加码。同时，继续看好中特估和数据要素，中期可关注AI应用端拓展的美股映射，重点包括机器人、汽车智能化、游戏等。

兴业证券：继续修复

当前，随着各种积极信号不断出现、风险偏好回暖，市场已经熬过了最困难的阶段，后续有望迎接修复的曙光。随着政策呵护加速落地、基本面和盈利均已处在底部并已出现积极信号、微观资金环境改善、风险偏好回暖，市场有望继续修复。

首先，往后看，新的宏观、地产政策有望继续加码。其次，各项资本市场呵护措施也密集发力，开始逐步推动市场信心改善、风险偏好修复。同时，本次组合拳是对于前期一揽子政策中部分安排的集中落地，后续进一步的政策呵护依然可期。

再次，PMI连续三个月边际回升，经济并没有想象中的差。从8月PMI数据来看，制造业PMI继续回升至49.7%，明显高于彭博预测中值的49.2%。其中，PMI生产指数51.9%，为近5个月以来的高点。

第四，从高频中观数据来看，2023年中报大概率已是市场“盈利底”，后续基本面有望逐步企稳修复。参考历史经验，全A非金融累计归母净利润同比增速与规模以上工业企业累计利润总额同比高度相关。而2023年1-7月，规模以上工业企业利润总额累计同比为-15.50%，降幅已较前值收窄1.30个百分点，或指向后续全A非金融净利润增速有望企稳。

最后，本轮外资流出有望逐步进入尾声。往后看，随着国内政策宽松预期升温，叠加人民币汇率企稳，本轮外资流出有望进入尾声。

配置方面，建议投资者重点关注三大方向：一是政策组合拳落地之下，利好受益于相关政策及事件驱动的地产链、周期等;二是市场信心提振、风险偏好回暖之下，具备景气优势、前期超跌的景气成长也有望迎来修复;三是低波红利资产。

招商证券：延续反弹

展望9月，随着造成8月A股调整较大的两个关键负面利空逐渐落地，当前A股面临的基本面、资金面、政策面全面改善。9月市场将会延续8月底开启的反弹趋势，全年N型走势最后一笔经历多次挫折后终将开启。

具体而言，当前政府稳增长再度发力，专项债发行提速使得8月社融将会明显改善。PMI反弹，商品价格反弹，工业企业盈利出现拐点;上市公司半年报业绩落地后，上市公司收入增速拐点将会被进一步确认。

同时，地产政策进一步强化，有助于未来地产销售边际改善，存量按揭贷款利率调降和个税抵扣的增加助力居民消费企稳。资本市场活跃的相关政策使得未来资金供求关系扭转，A股将会转为净流入。

配置方面，综合最新业绩变化趋势，去年基数效应，当前改善动力等因素，在数字经济方兴未艾和优化地产政策发力的背景下，可以重点关注信息科技、地产链、部分大宗商品。次级主线中心是优化房地产政策和稳增长阶段性发力。

华泰证券：当前或可乐观些

对A股进行敏感性分析，当前对应的地产销售下行的预期，悲观预期已体现在定价中，随着8月PMI进一步上行(尤其是新订单)，当前或可对市场乐观些。

复盘2013与2018年政策博弈，历史上呈现出“七阶段”特征：一是拐点出现;二是担忧政策力度;三是力度超预期;四是担心政策有效性;五是验证有效性;六是担心有效性的持续性;七是持续的数据验证持续性。

历史上对应的证实力度阶段，多针对市场核心问题出台措施或表态(2013年放开金融机构贷款利率限制对应非标和债市监管、2019年初央行全面降息)，此后市场短期迎来上行，当前或迈入第三阶段。

配置方面，当前高换手的市场环境下，可在操作上适当拉长视角。其中，中期维度战略看多电子，尤其是顺全球库存周期回升的面板、消费电子、元件等。长期维度看多医药。