7月10日，瑞银举行了“2023下半年全球及中国市场展望与投资策略”电话会。会上，瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆分享了其对下半年全球市场投资机会的展望。

下半年美国经济或轻度衰退

胡一帆表示，若想把握下半年全球市场的投资机遇，投资者最为关心的问题之一便是美联储的加息节奏和美国经济的衰退问题。她表示，美联储6月FOMC会议上宣布暂停加息，但给出了比较鹰派的解读，暗示今年还会再加息两次。市场普遍预期美联储7月份可能再加息一次，减息要到明年。但本轮加息已接近尾声，市场预期和美联储之间的差距在缩小。

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与此同时，市场持续担忧美国经济将进入衰退。胡一帆提到，目前大部分的投行都认为下半年美国经济数据会出现负增长。而综合GDP和失业率来看，这一衰退预计会是轻度的，因为就业不会像2008年金融危机以及疫情时那样大幅度下滑。

此外，胡一帆判断，尽管美国经济下半年可能进入衰退会导致银行业承压，但美国银行业没有系统性的风险：一方面，美国银行业基本盘仍旧稳健，美国前10大银行的资产占据半壁江山，从资本充足率、监管等视角看都相当稳健；另一方面，美国监管部门会积极行动，避免系统性的风险。

具体到美股的资产配置，胡一帆认为，当前美股估值已非常昂贵，特别是高科技股，其估值已比十年均值高出30%。上半年高科技股上涨主要源自人工智能热潮，以及市场认为下半年美联储会减息的预期。“但现在市场已经调整预期。因此，瑞银看好美股中必需消费品、工业和公用事业等还没有开始上涨的板块。”

相比于股票，胡一帆更看好美债市场。她表示，倘若美国衰退程度高于预期，则会出现股债双杀，而债券相对更为稳健。预计随着美联储开启降息周期，美债会变得相当有吸引力。

中国经济复苏引领亚洲地区增长

胡一帆提到，上半年亚洲地区的多个股票市场取得佳绩，比如韩国市场和日本市场均表现亮眼，未受全球多家央行迅速收紧政策以及美国银行业震荡的影响。展望下半年，在内需强劲、通胀下降且货币政策提供支持的背景下，亚洲经济增长料将跑赢美国和欧洲。

“而中国经济作为亚洲经济增长的引擎，其增长将保持稳健，消费复苏应会继续推进。鉴于系统性风险可控，中国决策者可能将推出针对性稳增长政策。”胡一帆表示。她认为，由于去年二季度低基数效应，预计中国经济今年二季度GDP增速在7%左右，下半年增速将更为稳健，在5%至5.5%区间。在服务业反弹强劲、汽车消费刺激政策带动下，全年消费增速预计在8%左右。

具体到A股市场，瑞银财富管理亚太区投资总监办公室在年中展望中表示，中国股票的风险回报仍具吸引力。投资布局方面，瑞银建议采取杠铃策略，青睐注重改革和派息的优质国企；也看好消费类股和竞争力强的互联网公司等经济复苏受益者；同时随着美元下半年走弱，人民币兑美元有望扭转部分跌势。

除了中国之外，在亚洲其他市场，瑞银看好印度和泰国，并认为东盟新经济龙头股、区域性银行和亚洲派息股将提供机会；日本市场中，相较于短期展望，瑞银更看好其中期前景。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）